发布日期：2025-07-02 22:33 点击次数：104
国金证券股份有限公司樊志远，邵广雨近期对兆易改进进行盘考并发布了盘考报告《一季度淡季不淡萝莉少女，营收与利润抓续增长》，予以兆易改进买入评级。
兆易改进(603986)
功绩简评
4月25日公司发布24年年报和25年一季报，2024年公司竣事营收73.56亿元，同比增长27.69%；净利润11.03亿元，同比增长584.21%。25Q1公司竣事交易收入19.09亿元，同比增长17.32%；净利润为2.35亿元，同比增长14.57%。
磋磨分析
25Q1淡季不淡，卑鄙需求强盛。一季度收入和利润双增长主要归因于：1）国补刺激花费电子需求，国度一揽子刺激设施等原因，花费领域需求得以提振；2）AI带动端侧存储容量升级，受益于AIPC等结尾对存储容量需求的带动，一季度公司居品在存储与筹算领域竣事收入和销量大幅增长；此外，公司网通阛阓也竣事较好增长。
咱们以为“国产替代+端侧AI”将成为开动公司异日成长的主要能源。
1）利基型存储和MCU加速国产替代：这次中好意思关税事件，将加速鼓动国内企业进行供应链国产替代，基于外部的不安全性，即便国际居品在某些方面有上风，也难以对冲对供应不安全性的担忧，更别说兆易在NorFlash、MCU、利基DRAM等领域自身本事就卓越于竞争敌手。此外皮利基DRAM领域，由于三星、好意思光、海力士等头部公司为了加速向新制程节点的HBM、DDR5、LPDDR5等居品移动，亚洲欧美另类烧毁或减少利基型居品的分娩，有望带来行业竞争相貌的变化和国内厂商份额擢升的契机。
2）AI开动端侧存储升级：Deepseek加速了AI推理和哄骗的脚步，咱们看好不久的将来端侧AI有望大范围爆发，包括AI耳机、AI手机、AI眼镜、AIPC、AI智能家居等，这将有用带动端侧存储的升级。公司在端侧存储领域有较完善的居品线布局，居品包括NORFlash、利基型DRAM和SLCNANDFlash三大品类，有望中枢受益。
盈利预测、估值与评级
咱们瞻望公司2025-2027年归母净利润为16/21/26.4亿元，同比增长45.1%/31.2%/25.8%，对应PE为47/36/28倍，看护“买入”评级。
影视在线风险指示
阛阓竞争加重；原材料价钱高潮；新址品施行不足预期；汇率风险；解禁风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据筹算，诚通证券赵绮晖盘考员团队对该股盘考较为真切，近三年预测准确度均值为79.16%，其预测2025年度包摄净利润为盈利16.09亿，字据现价换算的预测PE为46.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级9家，增抓评级1家，中性评级1家；往日90天内机构方针均价为129.04。
以上推行动证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提议。
萝莉少女